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随着新势力车企的竞争格局逐渐清晰，理想汽车连续盈利，小鹏汽车也收窄亏损并预计明年底实现收支平衡，而蔚来汽车却仍深陷亏损泥潭。尽管蔚来汽车的毛利率和成本相关数据都在趋好，但整体经营依然被高昂的销售、行政及研发费用所拖累。

不过，蔚来的思路是长期主义，与另外两家不同，蔚来的高端纯电、换电路线，都意味着其需要更长时间的投入，才能看到回报。好消息是第二品牌乐道的产能爬坡还算理想，明年有望持续放量，叠加两款SUV新车投放市场，李斌预计，蔚来整体的目标是2026年实现盈利。

审视新势力是否掉队的标准，已经变成了是否盈利，或者至少在一两年内能看到盈利的曙光。在这个维度下，新势力的竞争梯队已经拉开了身位。理想接连造出爆款，已经连续8个季度实现盈利；小鹏汽车则在三季度财报电话会上表示，预计2025年底实现收支平衡；蔚来汽车虽然未言明盈利时间表，但已经展现了其在销量、收入和毛利率上的积极态势。

尽管财报数据显示，蔚来在第三季度销售、一般及行政费用同比和环比增长，这主要因为乐道品牌的店面增加和营销投入加大。此外，蔚来还在不断投入研发，以推出更多新产品。

目前，蔚来汽车的大部分希望寄托在乐道身上。9月，乐道汽车的首款车L60正式上市，市场预期乐道能大幅提升蔚来整体的销量水平。李斌在财报电话会上表示，蔚来的三个品牌将迎来产品爆发周期，覆盖不同的细分市场，蔚来负责高端定位，乐道负责养家，而萤火虫则追求个性悦己。

此外，蔚来汽车还计划出海，扩大其在中东和北非市场的业务。蔚来与阿塞拜疆合作伙伴Green Car公司签署战略合作协议，计划于2025年二季度正式在阿塞拜疆开展业务，向当地用户提供智能电动汽车产品与服务。同时，蔚来还将在中东和北非构建蔚来的服务体系，该业务运营工作将通过蔚来与CYVN联合成立的合资企业——蔚来中东北非公司开展。

李斌表示，蔚来将在明年进入新的产品周期，这是公司增长的基础，并对实现销量翻番的目标充满信心。同时，蔚来的财务数据也有望向好，李斌预计在2024年第四季度，蔚来的主品牌毛利率可以逐步提升到15%，到2025年，毛利率将进一步提升至20%。

文 | 杨俏

编辑 | 李欢欢

运营 | 步鸟

作图 | 韦恩

2026年要实现盈利

审视新势力是否掉队的标准，已经变成了是否盈利，或者至少在一两年内能看到盈利的曙光。从这个维度来看，新势力的竞争梯队已经拉开了身位。理想接连造出爆款，已经连续8个季度实现盈利；小鹏汽车也收窄亏损，预计明年底实现收支平衡；而蔚来汽车虽然未言明盈利时间表，但已经展现了其在销量、收入和毛利率上的积极态势。

财报显示，2024年第三季度，蔚来交付了61855台汽车，创下了单季交付历史新高。销量转化为收入，帮助蔚来在第三季度实现营收186.74亿元，环比增长7%，其中汽车销售额为166.98亿元，环比增长了6.5%。

好消息体现在毛利率水平上。第三季度，蔚来的整体毛利率提升至10.7%，汽车毛利率提升至13.1%，均创下近两年来的最高水平。据蔚来方面介绍，毛利率的提升主要得益于物料成本的下降，尽管产品组合变动导致平均售价有所下降，但整体成本优化效果显著。

但令人担忧的是，毛利率提升、成本控制带来的优势，被高昂的销售费用和研发投入抵消，蔚来仍在持续亏损。

从财报数据来看，蔚来在第三季度销售、一般及行政费用为41.09亿元，同比增长13.8%，环比增长9.3%。尽管蔚来此前已解释，费用增加主要由于乐道品牌的店面增加和营销投入加大，但超过41亿元的销售管理费用仍比市场预期高出约2亿元，导致其经营亏损进一步扩大至52.378亿元。这已经是蔚来连续4个季度经营亏损超过50亿元，从去年四季度到今年三季度，蔚来已累计亏损224亿元。

不过，就算有源源不断的资金流入，蔚来也需要向资本做出一个交代。蔚来的思路是长期主义，与另外两家不同，蔚来的高端纯电、换电路线，都意味着其需要更长时间的投入，才能看到回报。

乐道新品对标理想

9月，乐道汽车的首款车L60正式上市，市场预期乐道能大幅提升蔚来整体的销量水平。目前，乐道还处于产能爬坡阶段，在广州车展，艾铁成立下“军令状”，有信心在12月实现单月交付破万，2025年3月实现单月交付2万辆。

因此，乐道发力，在第四季度体现会更明显，蔚来整体交付量有望逐渐增加。

有业内人士对每人Auto表示，乐道可能抢了蔚来ET5/T的客户，导致后者销量下滑，影响了蔚来主品牌的业绩。另一个根源在于，高端纯电品牌销量难以摆脱增长困境。

李斌透露，乐道品牌明年将推出两款新SUV车型，分别为大五座和六七座，直接对标理想的L7和L8。结合蔚来正在推进的“加电县县通”计划，以及乐道销售渠道的持续扩展，乐道的新车型在价格和成本上，更具有竞争力。

到中东去赚钱

今年的广州车展，车企都在争取今年的最后一波集中流量。蔚来汽车却显得比较低调，李斌和蔚来联合创始人、总裁秦力洪均未出席广州车展媒体日，蔚来将更多舞台让给了乐道。

继2023年末拿到了CYVN机构的第二笔投资后，双方的合作有了新的进展。2024年8月，蔚来的阿联酋官方网站上线，产品将于今年第四季度上市并交付；10月份，双方再次签署战略合作协议，蔚来将在阿联酋阿布扎比建立先进技术研发中心，专注智能驾驶与人工智能技术研发。在此基础之上，双方将联合研发一款针对当地市场的全新车型。

同时，蔚来还将在中东和北非构建蔚来的服务体系，该业务运营工作将通过蔚来与CYVN联合成立的合资企业——蔚来中东北非公司开展。

李斌表示，蔚来将在明年进入新的产品周期，这是公司增长的基础，并对实现销量翻番的目标充满信心。除了乐道品牌，蔚来主品牌将陆续切换到新平台，旗舰轿车ET9会是其中的首款车型，明后两年会完成产品的切换升级。

在三季报发布当天，蔚来正式公布了第三个品牌的名称——“firefly萤火虫”，其首款车型计划于2025年上半年开始交付。萤火虫在蔚来公司的定位类似于宝马集团的MINI品牌。

届时，蔚来的三个品牌将迎来产品爆发周期，覆盖不同的细分市场，蔚来负责高端定位，乐道负责养家，而萤火虫则追求个性悦己。

与此同时，财务数据也有望向好。李斌预计在2024年第四季度，蔚来的主品牌毛利率可以逐步提升到15%，到2025年，毛利率将进一步提升至20%。

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